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美债隔夜回购利率创纪录飙升 市场流动性怎么了 中国也受传染?

编辑/2019-01-03/ 分类:科技资讯/阅读:
【财联社】(研究员 卞纯)周三中国国债逆回购利率尾盘大幅拉升,GC001一度涨至20%,因交易所市场资金紧张。在中国银行间生产债券回购利率走低的情况下,中国国债逆回购似乎是受到了美债隔夜回购利率飙升的影响。 新年前夜(12月31日)市场处于节日气氛中,标普5 ...
  【财联社】(研究员 卞纯)周三中国国债逆回购利率尾盘大幅拉升,GC001一度涨至20%,因交易所市场资金紧张。在中国银行间生产债券回购利率走低的情况下,中国国债逆回购似乎是受到了美债隔夜回购利率飙升的影响。

  新年前夜(12月31日)市场处于节日气氛中,标普500指数在最后一刻飙升15点,尽管美国10年期国债收益率跌至1月以来的最低水平......    (来源:零对冲)

  但隔夜融资市场和国债市场却出现了一些奇怪的现象。

  众所周知,在一年的最后一个交易日,交易员倾向于减少金融市场的交易活动,以“粉饰”资产负债表。但周一发生的事情却让不少人大吃一惊:上周五一般抵押利率(General Collateral rate),也就是隔夜回购利率,处于2.50%左右,周一隔夜回购利率出现历史性飙升,早间大幅飙升至6.125%,早上10点后卖价/买价为6.50%/5.75%,当日开盘价报3.75%/ 4.00%,已经比周五收盘价高出近1.50%(广义一般担保利率(BGCR)被定为2.45%,与三方一般担保利率(Tri-party General Collateral Rate)相同)。

  事实上,6.125%的一般抵押利率创2001年1月以来的最高水平,比美联储基金利率高出近400个基点。    (来源:零对冲)

  一家专注于回购市场的经纪交易商Curvature Securities的副总裁Scott Skyrm表示,“现金从未流入,”并指出“资金压力应该在50个基点左右。但这是350个基点。”

  实际上,2018年的最后一个交易日(周一),美联储通过17个交易对手方进行了418亿美元的隔夜逆回购(RRP)操作,高于上周五的32.1亿美元,这是隔夜逆回购利率(RRP)自2013年创设以来的最小一次季末现金使用量。这证明了市场资金面趋紧。

  与其说银行在用现金等价证券填充账簿以满足监管要求上出了问题,不如说他们突然陷入了现金不足的困境。

  显然,年末流动性出现了一些问题:虽然过去一些年回购利率在年末出现过飙升,但本次的飙升幅度在过去十年中甚至都没有出现过。这引发了一个疑问:即市场上是否存在更广泛的年末流动性问题。

  与此同时,关于年末流动性的另一个奇怪现象是,周一短期国债收益率曲线急剧倒挂,1年期国债收益率比2年期国债收益率高出10个基点。    (来源:零对冲)

  事实上,1年期国债收益率上周五收盘报2.5986%,高于7年期国债收益率2.5869%,这意味着1年期和7年期国债收益率倒挂。    (来源:零对冲)

  上一次1年期和7年期国债收益率曲线发生倒挂是在2001年初,巧合的是,当时隔夜回购利率同样大幅飙升。

  收益率曲线形态异常的一个可能的原因是,债券市场对美联储将采取何种行动感到困惑,短期来看,市场仍预期美联储可能出现一次或多次加息,而长期来看,通货紧缩,降息和量化宽松发生的可能性越来越大。

  至于回购利率创纪录飙升,利率交易员对此仍然感到头疼,Skyrm警告说,回购利率“飙升一点,就有可能会走得更高”,市场参与者或不得不开始为此定价。
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